Про Закон, даному Мойсеєм, і про Благодать та Істину, явленої Ісусом Христом, і як Закон минув, а Благодать і Істина наповнила всю землю, і віра поширилася між усіма народами аж до нашого народу руського; і похвала великому князю нашому Володимиру, яким ми були хрещені; і молитва до Бога від усієї землі нашої
Пам'ятник являє собою мова, святкову проповідь. Основні теми твору позначені в заголовку. Це перевага «благодаті» над «законом», що в проповіді тлумачиться як Новий і Старий заповіти, або християнство і іудаїзм; поширення християнського вчення серед «нових» народів, в тому числі і російського; похвала хрестителю Русі князю Володимиру.
Після риторичного вступу, де Іларіон говорить, що звертається не до нетямущим, а до «наситившись солодкістю книжкової» і відповідно до однодумців, російський оратор приступає безпосередньо розгортати паралельно образи з Писання і тлумачити їх в контексті своєї теми. Образом Закону і Благодаті автор називає Агар і Сарру.
Згідно з книгою Буття, у Авраама і Сарри не було дітей. Тоді Сарра пропонує Аврааму «увійти» до рабині Агар і народити від неї. Переказуючи біблійну історію, Іларіон продовжує від себе: так і Благодать говорить Богу, що їй ще не час зійти на землю і врятувати світ, нехай спочатку буде покладено Закон. Авраам народжує від Агари сина Ізмаїла, а Бог сходить на Синай і дає Мойсеєві Закон, який автор називає «тінь, а не істина». Якось опівдні Бог є до Авраама, а Авраам приймає Його. З цим образом Іларіон пов'язує і інші: Господь зійшов в утробу Дівиці, і вона прийняла Його. Бог «розтулив утробу» Сари, і вона народжує сина Ісаака. Вільна жінка народжує вільного дитини. Це і є прообраз Благодаті. Благодать вже є істиною, а не Законом, не тінню. Через деякий час Сарра зауважує, що Ізмаїл ображає Ісаака. Вона попросила Авраама прогнати Агар та її сина Так і іудеї були вигнані зі своєї країни, світло місяця поступився місцем сонячного світла, а Закон відступив перед Благодаттю.
Далі Іларіон, використовуючи біблійні та євангельські образи, проводить ще одну важливу думку про входження Русі в сім'ю християнських народів, про виконання старозавітних пророцтв. Заключна частина «Слова» присвячена похвали князю Володимиру. Володимир, на думку Іларіона, сам чудесним чином прийшов до християнства і привів до нього весь свій народ.